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　　來(lái)源：上海證券報(bào)

　　

　　果真降準(zhǔn)了！而且，一下子就是全面降準(zhǔn)和定向降準(zhǔn)！

　　

　　中國(guó)人民銀行6日稱，決定于2019年9月16日全面下調(diào)金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)（不含財(cái)務(wù)公司、金融租賃公司和汽車金融公司）。

　　

　　在此之外，為促進(jìn)加大對(duì)小微、民營(yíng)企業(yè)的支持力度，再額外對(duì)僅在省級(jí)行政區(qū)域內(nèi)經(jīng)營(yíng)的城市商業(yè)銀行定向下調(diào)存款準(zhǔn)備金率1個(gè)百分點(diǎn)，于10月15日和11月15日分兩次實(shí)施到位，每次下調(diào)0.5個(gè)百分點(diǎn)。

　　

　　記者用六問(wèn)六答的形式，第一時(shí)間給你詳細(xì)解讀：

　　

　　釋放多少資金？

　　

　　先回答最為關(guān)心的問(wèn)題。

　　

　　人民銀行有關(guān)負(fù)責(zé)人表示，此次降準(zhǔn)釋放長(zhǎng)期資金約9000億元，其中全面降準(zhǔn)釋放資金約8000億元，定向降準(zhǔn)釋放資金約1000億元。

　　

　　為何現(xiàn)在降準(zhǔn)？

　　

　　經(jīng)過(guò)前期三個(gè)重磅會(huì)議——國(guó)常會(huì)以及兩次金融委會(huì)議傳遞的信息，尤其是國(guó)常會(huì)中“及時(shí)運(yùn)用普遍降準(zhǔn)和定向降準(zhǔn)等政策工具”的表述，此前市場(chǎng)普遍預(yù)期，9月降準(zhǔn)會(huì)是一件大概率的事件，而且很可能在本周五。

　　

　　從宏觀經(jīng)濟(jì)上看，民生銀行首席研究員溫彬指出，目前全球經(jīng)濟(jì)增速放緩已成定局，貿(mào)易摩擦加劇，全球央行的貨幣政策也開(kāi)始重啟寬松，比如美聯(lián)儲(chǔ)重新購(gòu)買(mǎi)國(guó)債等。在這樣的背景下，國(guó)內(nèi)的投資和消費(fèi)面臨下行壓力，要發(fā)揮金融機(jī)構(gòu)對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)支持作用，還是需要在穩(wěn)健的貨幣政策基礎(chǔ)上實(shí)施普遍降準(zhǔn)。

　　

　　降準(zhǔn)是不是大水漫灌？

　　

　　人民銀行有關(guān)負(fù)責(zé)人：此次降準(zhǔn)與9月中旬稅期形成對(duì)沖，銀行體系流動(dòng)性總量仍將保持基本穩(wěn)定，而且定向降準(zhǔn)分兩次實(shí)施，也有利于穩(wěn)妥有序釋放資金。因此，此次降準(zhǔn)并非大水漫灌，穩(wěn)健貨幣政策取向沒(méi)有改變。

　　

　　降準(zhǔn)能降低實(shí)際融資成本嗎？

　　

　　人民銀行有關(guān)負(fù)責(zé)人指出，此次降準(zhǔn)釋放資金約9000億元，有效增加金融機(jī)構(gòu)支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的資金來(lái)源，還降低銀行資金成本每年約150億元，通過(guò)銀行傳導(dǎo)可以降低貸款實(shí)際利率。

　　

　　從實(shí)體經(jīng)濟(jì)感受看，8月人民銀行改革完善了貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率（LPR）形成機(jī)制，各銀行在新發(fā)放的貸款中需主要參考LPR定價(jià)。因此融資成本是否降低，要觀測(cè)LPR定價(jià)的變化。而LPR報(bào)價(jià)方式為按照公開(kāi)市場(chǎng)操作利率（主要指MLF利率）加點(diǎn)形成，加點(diǎn)幅度主要取決于各行自身資金成本、市場(chǎng)供求、風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)等因素。

　　

　　溫彬表示，要降低LPR報(bào)價(jià)中的加點(diǎn)部分的點(diǎn)數(shù)，短期內(nèi)降低銀行風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)成本的效果不會(huì)很明顯，最直接有效的辦法就是降低存款準(zhǔn)備金率，進(jìn)而減少銀行通過(guò)公開(kāi)市場(chǎng)獲得資金的數(shù)量，降低負(fù)債成本。

　　

　　“在現(xiàn)在的流動(dòng)性監(jiān)管指標(biāo)中，投放長(zhǎng)期貸款不利于銀行的流動(dòng)性監(jiān)管指標(biāo)達(dá)標(biāo)，所以通過(guò)降準(zhǔn)投放中長(zhǎng)期資金，有助于降低期限溢價(jià)，降低企業(yè)的貸款利率，但這不意味著貨幣寬松，只是改變了期限結(jié)構(gòu)。”興業(yè)銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委表示。

　　

　　下一步還會(huì)有什么舉措？

　　

　　人民銀行稱，將繼續(xù)實(shí)施穩(wěn)健的貨幣政策，不搞大水漫灌，注重定向調(diào)控，兼顧內(nèi)外平衡，加大逆周期調(diào)節(jié)力度，保持流動(dòng)性合理充裕，保持廣義貨幣M2和社會(huì)融資規(guī)模增速與名義GDP增速基本匹配，為高質(zhì)量發(fā)展和供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革營(yíng)造適宜的貨幣金融環(huán)境。

　　

　　小編提醒你，很快又是MLF利率的觀察窗口期哦…

　　

　　溫彬預(yù)測(cè)，政策利率即MLF利率也將迎來(lái)調(diào)整的時(shí)機(jī)。根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，9月17日將有2650億元MLF到期。溫彬認(rèn)為，彼時(shí)可能是利率下調(diào)10BP的時(shí)間窗口，這樣有助于更主動(dòng)、從容地應(yīng)對(duì)9月18日美聯(lián)儲(chǔ)的降息可能性；也有助于9月20日新一次LPR報(bào)價(jià)價(jià)格下降。

　　

　　“如果其能夠從4.25%下降到4.20%，對(duì)于穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期，穩(wěn)定投資消費(fèi)，切實(shí)降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本，確保經(jīng)濟(jì)運(yùn)行在合理區(qū)間，是非常有必要的。”溫彬指出。

　　

　　展望下半年的貨幣政策，新網(wǎng)銀行首席研究員、國(guó)家金融與發(fā)展實(shí)驗(yàn)室特聘研究員董希淼認(rèn)為，下半年，我國(guó)貨幣政策應(yīng)在穩(wěn)增長(zhǎng)、防風(fēng)險(xiǎn)、調(diào)結(jié)構(gòu)等多種目標(biāo)中尋求平衡，更好地穩(wěn)金融、穩(wěn)就業(yè)、穩(wěn)預(yù)期。

　　

　　他認(rèn)為，預(yù)調(diào)微調(diào)力度將有所加大。堅(jiān)持“以我為主”，綜合運(yùn)用各種貨幣政策工具，采取不同價(jià)格、數(shù)量、期限的組合，以價(jià)格型為主，實(shí)施適時(shí)適度調(diào)節(jié)——“適時(shí)”，根據(jù)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、物價(jià)趨勢(shì)等內(nèi)外部因素變化，來(lái)進(jìn)行更為靈活的調(diào)節(jié)；“適度”，則意味著雖然調(diào)節(jié)會(huì)更多、頻率更大，但幅度不會(huì)太大。