yy111111少妇无码影院,果冻传媒在线观看九一制片厂,乱人伦人妻精品一区二区,亚洲色成人网站WWW永久四虎

　　城投公司的信用資質與政府支持密切相關?！冻峭秷蟊砜词裁?？》中我們說過，一般企業(yè)財務分析的核心主線是“現(xiàn)金流創(chuàng)造”（資產—收入—現(xiàn)金流）；而城投公司財務分析的核心主線是“重要性帶來的政府支持意愿”（資產端看承擔的政府職能、負債端看違約破壞力、權益端看政府歷史支持記錄）。

　　

　　后臺好幾個朋友留言擔心政府救助能力。即使我們不懷疑政府支持城投公司的意愿，但在經濟低迷、財政收入下滑、或有負債高企的當下，政府似乎已然“泥菩薩過江自身難保”，哪還有能力救助城投公司的債務？這不，各種GDP排名、一般預算收入排名、政府債務負擔排名……陸續(xù)出臺，都能圈定幾個符合預期的高危省份。更有甚者，有人直接拿落后省份地級市的財政收支表說事：一個堂堂地級市的財政收支表，比一般企業(yè)的利潤表還難看。十來億的一般預算收入，就敢借數(shù)十億的債務，加上存量的債務，不吃不喝一百年都不一定還得起。

　　

　　對上述論斷，我有如下三點回應：

　　

　　首先，不存在償債能力堪憂的地方政府。在我國“中央財政貨幣體系“下，地方政府的信用是中央政府信用的衍生。地方政府于中央政府而言是分公司，與聯(lián)邦制下具有子公司屬性的地方政府不同。作為獨立法人的子公司，關門、破產、歇業(yè)都有可能；但對于缺乏獨立性的分公司而言，其信用風波卻會牽一發(fā)而動全身。這跟局部減肥沒法成功是一個道理。

　　

　　其次，更不存在償債能力堪憂的“政府”。評級不是算數(shù)，更不是幾個財務指標的簡單映射。75%負債率的房地產企業(yè)與45%負債率的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)，哪個信用風險更大？《財務分析中的“匹配”原則》我們就說過，財務指標不能直接跨行業(yè)簡單對比，更何況拿政府的財政收支表與企業(yè)的利潤表做簡單對比。作為合法壟斷暴力管理社會的機構，政府最核心的競爭力是基于暴力又超越暴力對社會的滲透力。企業(yè)或個人膽敢偷稅漏稅，直接進監(jiān)獄，試問哪家公司對拒絕購買其產品或服務的客戶有此等支配力？

　　

　　最后，與其擔心地方政府的償債能力，不如擔心被“分攤損失”的風險。我國的“媽媽式政府”是多目標主體。“既要……又要……還要……”政策導向下，為了社會穩(wěn)定、民生保障、員工就業(yè)及經濟發(fā)展后勁，金融機構冒點風險呵護民企、犧牲點收益支援國企、分攤點損失救助城投，都是可能的，畢竟金融機構的定位就是支持實體經濟發(fā)展。

　　

　　記得六師國資技術性違約那會，有人問我：你覺得現(xiàn)在安全了嗎？我的回答是：看你關心的是誰。企業(yè)安全了，地方政府本來就是安全的，債權人目前看來也安全了，但企業(yè)管理層不安全了……所以關鍵的問題不是數(shù)據(jù)顯示出來哪個地方政府危險了，人家一直很安全；而是在政策的權衡下，你有可能危險了。那政策權衡看什么？各派利益相關主體博弈下的妥協(xié)，能精確量化嗎？不能。但請重溫這句話，近似的正確好過精確的錯誤。

　　

　　來源： 評級的藝術